中信证券：国君海通并购方案落地有博鱼体育-博鱼体育官方网站-最新网址望深度推动行业资源优化配置

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　　根据两家证券公司的2024年中报，国君海通总资产规模分别为8981亿和7214亿元，排名行业第2和第5位，合并后总资产16195亿，位居行业首位，领先次席8.32%（1245亿）；归属母公司净资产规模分别为1681亿和1630亿元，排名行业第3和第4位，合并后归母净资产3311亿位居行业首位，领先次席11.37%（518亿）；净资本分别为917和855亿，位居行业第5和第7，合并后净资本1772亿位居行业首位，领先次席21.29%（311亿）。

　　收入利润距头部仍有空间，经营效率有待进一步提升：受海通国际风险事件影响，海通证券净利润近三年来显著承压，根据两家公司的2024年中报数据计算，国君海通合并后营业收入和归母净利润分别为260亿和60亿，均排名行业第2（国君为第6和第4），为行业榜首的86.1%和56.6%。以此计算，合并后摊薄年化ROE为3.6%，较行业平均水平存在一定差距。如不考虑2024H1海通国际业务利润负面影响，则合并后利润规模有望达到行业榜首的81.3%。

　　各项业务实力均位居行业前三，信用业务优势明显。分业务来看，国君海通2024H1合并后的经纪、投行、资管、利息和投资收益规模为48亿、20亿、28亿、28亿和68亿，分别排名行业第2、第1、第3、第1和第2。投行收入和信用业务收入均登顶行业，领先行业次席16%和152%，在其最具优势的信用业务中2024H1国君海通合并后的融出资金和买入返售金融资产规模分别达1469和955亿元，领先行业次席335和394亿元；经纪业务与榜首实力较为接近，落后行业榜首2.3%；资管与投资业务落后行业榜首44%和43%。

　　2023年中央金融工作会议提出“支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石”的宏观方向。2024年证监会《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》进一步提出“到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的具体要求。国君海通合并方案的推出标志着一流投行的建设与改革开始充分落地于实践，围绕优化行业资源配置的后续举措值得期待。